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电力板块：上半年业绩难改观

作者：admin 发表时间：2009-7-12 18:37:34 阅读：次

电力行业在2008年出现整体性亏损，这主要是受"市场煤，计划电"以及通缩造成的需求下降的影响。

　　进入2009年，"继续深化电价改革，适时理顺煤电价格关系"被首次写入政府工作报告。6月30日国家将直购电试点范围从电解铝行业扩大至所有用电电压等级110千伏及以上的大型工业用户。而作为电力行业主要成本的动力煤价格2009年1季度同比下降了3%，环比下降22%。随着中国经济探底回稳、高能耗行业复苏，今年2月中旬后，发电量降幅逐步收窄，特别是6月份发电量同比增长3.6%，电力行业的拐点已出现。

　　虽然拐点出现，但上半体总体业绩难改观。电力行业上市公司群庞大，但从截至昨日的近700家公司预告中，我们仅看到15家电力行业公司的上半年业绩预告，其中有12家公司上半年业绩预亏或下降，仅穗恒运A、申能股份和宁波热电预告分别同比增550%、50%和250%。通过这15家预告可以看到行业概貌。

　　穗恒运A受益于两次电价上调和综合煤价回落而业绩增长。所以，下半年电价改革将直接影响电力行业的利润。另一个重要因素，随着资本市场的活跃，电力行业盈利好转，电力企业依托资本市场进行并购重组较多，一是五大电力央企对旗下资产的整合重组，二是对上游煤炭企业的并购整合。

　　因此，下半年，电力行业在业绩和题材方面都有较好的想象空间。

　　●国电电力（600795）

　　集体资产注入预期：首先，截至2008年底，国电集体资产总额3038亿元，是该公司的4.42倍，装机规模是该公司的5.16倍，可注入的潜力巨大。其次，大股东明确承诺以该公司作为全面改制平台，通过资产购并重组，将集团优良资产注入公司。而公司于2008年5月发行认股权证，行权价7.5元，行权期为10年5月17日，公司有强烈的动机促使股价维持在7.5元之上，具备低风险的套利机会。

　　●上海电力（600021）

　　公司将在2009年迎峰度夏和10年世博会召开前，把剩余小机组全部关停，同时，大漕泾和吴泾热电改造的大机组将投产。随着这一过程，公司基本面在2010年起将发生质变，发电机组盈利能力同比将大幅增长，目前市场并未认识到这一点，估值的错位将带来较好的投资价值和机会。